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风险投资基金运做模式


  除了大企业集团有着自身雄厚的风险投资基金以供高新项目的研制、开发和投产外,在通常情况下,创办新项目的资金来源有三种情况:1、向家庭成员或亲朋好友筹款。但是这种筹资方式所能筹到的钱是有限的,不能满足较大数额的资金需求。2‘向银行贷款。但是由于对高科技产业的投资具有很高的风险性,以稳健经营为原则的银行一般不愿意对这些项目进行融资,特别是那些处于雏形阶段的高科技项目。3‘寻求政府资金资助。但政 府的资金来源是有限的,只能满足很少一部分项目的需要。总而言之,传统的融资途径对于高科技项目而言有着很大的局限性,因此需要挖掘新的融资途径以满足发展高科技产业的需要。
在这种情况下,一种新的对高科技产业的投资方式在西方国家出现了,这就是风险投资公司,即专门经营具有高风险的高科技产业的投资公司。这些公司网罗一大批善于经营风险投资的高水平人才,并发行相当数量的风险投资基金,经过仔细筛选、甄别后,将这些资金投入到那些公司认为有投资价值的高科技项目中。当风险投资公司的投资获得成功之后,风险投资公司便将所培育起来的高科技企业推向股市,使该企业上市,并通过转让股权收回投资。一个成功的高科技企业上市之后,其股票价值会大幅升值,这便是风险投资公司的利润来源。由此可见,风险投资基金这种方式有别于传统的融资方式。
风险投资基金目前在西方各国的经济发展中起了举足轻重的作用。这些资金大多投向电脑软硬件、医疗保健、生物技术以及通信等领域,对这些国家的高科技产业的发展作出了不可估量的贡献。以美国为例,在1992年的风险投资中,生物技术产业占了10.3%,医疗保健产业占了17.4%,电脑硬件和软件占了27%,通信相关产业占了14.4%。由于这些风险资本的存在,使得美国技术成果转化率大大上升,科技成果形成现实生产力的周期大为缩短,这反过来又刺激了科技创新,形成了良性循环。举世闻名的“硅谷”就是在这种机制下飞速发展起来的。在硅谷,不管你的国籍、教育背景、宗教信仰、年龄和家庭出身如何,只要你有天才的设想和成熟的构想,你就能得到风险资本家的投资,使你从默默无闻的平民在几年之内迅速发展成为腰缠万贯的高科技公司的老板。当然,在这过程中,这些风险资本家也会获得非常丰厚的回报。大名鼎鼎的MICROSOFT、INTEL、SUN、
NETSCAPE等公司都是风险资本的得意之作。目前,美国共有4000家风险投资公司,它们每年为10000多家高科技企业提供资金支持。美国斯坦福国际研究所所长WF米勒说:“由于科学研究的早期阶段有风险投资的参与,使科学研究成果转化为商品的周期已由20年缩短为10年以下。”
风险投资基金的运作模式有别于一般的投资,也区别于银行贷款。
一般而言,经济学家将企业的成长阶段分为四个阶段:种子期、创立期、扩展期和成熟期。在高科技产业的创办过程中,风险资本在各个阶段所起的作用是有所区别的:
(1)在种子期中,产品的发明者或创业者要自己筹资进行产品的开发,验证其构思的可行性。这一阶段的主要工作是研究和开发,即运用发明或研究的成果进行新产品开发,其成果是雏形阶段的样品或样机,并形成比较完整的工业生产方案。在这一阶段中的资金投入一般由发明者或创业者自身来承担,风险资本一般并不介入;
(2)在种子期的工作取得成功,新产品的雏形开发出来之后,创业者为了实现产品的经济价值,要着手创立企业进行试生产,同时还要进一步完善产品的设计和功能。在这一阶段,资金主要用于购买生产设备、产品的进一步开发完善以及开拓销售渠道等,资金需求是比较巨大的。但是由于企业是新建企业,没有经营纪录,而且这一阶段失败的风险很大,因此银行一般不愿意提供贷款支持。风险资本一般在这个阶段开始进入,并取得企业的部分股权;
(3)企业经营业绩逐渐得到体现,为进一步开发产品和加强行销能力,还需要更多的资金投入。但由于距离企业股票上市还有较大距离,若从金融机构贷款融资需要担保、抵押等,筹资渠道有限,而风险资本的参与正好补这一缺口。风险资本对企业的进一步投资也扩大了它在企业中的股权;
(4)等到企业发展壮大、取得一定的市场份额和社会知名度之后,风险投资公司不失时机地引进一些在产业界较具影响的大股东以提高企业的知名度,最后将企业推向股票市场上市,转让出手中的股份收回前期的投资。通过股票的溢值,一个高科技企业的成功上市能为风险投资公司带来丰厚的回报。风险投资公司也可以将股份卖回给企业,由企业以重金赎回。
由此可见,风险投资基金的运行方式是这样的:投资于发展中的高科技企业,在投资成功之后依靠股票上市或股权转让收回投资、取得回报。风险投资公司为了降低投资风险,提高投资的成功率,一旦进行投资,不但要参与创业企业的董事会,对创业企业的发展进行实地经营和管理,同时还要提供各种专业性的技术服务,以帮助企业顺利运转。
由于高科技所特有的高风险,风险投资公司一般采取各种措施以回避自身的风险。这些措施包括:
(1) 加强对投资项目的鉴别、筛选,只投资于那些有前途的项目;
(2) 加强对投资企业的经营管理,以实现企业的顺利运作;
(3)从各方面积极帮助企业,如在技术、营销、资金等方面都给企业全力支持;
(4)采取分散投资风险的方法,即投资于多个项目,以实现降低投资风险;
(5)一旦在执行过程中风险投资公司认为投资效果和开发前景不佳,风险投资公司会果断地中止投资,不管前期投资已经有多少。
在美国,每年有40至50万个风险企业创立的同时,也有大约25万风险企业倒闭。对风险投资公司而言,这样可避免更大的损失,而对于全社会而言,这个过程其实是个不断筛选的过程,使得那引进真正具有前途的高科技企业获得成功。    

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